2010年中國汽車銷量超出市場預(yù)期。1-11月，汽車銷量達到1640萬輛，預(yù)計全年銷量超過1800萬輛，同比增長32%左右。由于2009年基數(shù)前低后高，2010年銷量增速呈穩(wěn)步回落態(tài)勢，但仍維持在較高水平。分階段看，上半年補庫存因素帶來的銷量高增長在預(yù)期之內(nèi)，下半年的高景氣度則超出了市場預(yù)期。

我們認(rèn)為，居民消費升級和密集的扶持政策是2010年行業(yè)維持高景氣度的兩大根本原因。在銷量超預(yù)期的情況下，汽車行業(yè)利潤增速遠超銷量增速。預(yù)計2010年全年整車企業(yè)利潤總額超過2000億元，同比增長80%左右；零部件企業(yè)利潤總額為1200億元，同比增長超過50%。

當(dāng)前汽車行業(yè)發(fā)展有兩條主線。一是消費升級。隨著人們收入的提升和車價的回落，未來較長時間內(nèi)都將有大量人群達到汽車消費的臨界點。目前我國汽車千人保有量僅為56輛左右，不但遠低于發(fā)達國家600多輛的水平，而且僅為世界平均水平的1/3。可以預(yù)見，隨著消費升級的繼續(xù)，我國汽車增長仍有很大潛力。另外，我國汽車金融已進入快速發(fā)展階段，越來越多的消費者將通過分期付款等方式購車，這會使得未來需求提前到當(dāng)期釋放，加速汽車消費升級的步伐。

二是產(chǎn)業(yè)變革，新能源汽車進入黃金增長階段。目前我國機動車耗油量占全國石油燃料消耗量的60%左右，我國石油對外依存度已超過50%，只有發(fā)展新能源汽車才能支撐汽車消費的快速增長。新能源汽車已被列為汽車行業(yè)“十二五”發(fā)展的重中之重，預(yù)計在國家地方雙重補貼、政府加大采購力度和基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善的帶動下，產(chǎn)銷規(guī)模將迅速增長。

展望2011年，汽車行業(yè)的刺激政策將有節(jié)奏地退出，從注重“銷量增長”轉(zhuǎn)為“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。行業(yè)兼并重組、新能源汽車、汽車信貸消費和自主品牌發(fā)展的相關(guān)政策將是重要看點。在國家大力促進消費的環(huán)境下，預(yù)計汽車需求依然旺盛，但前兩年的高增速將無法持續(xù)。一是因為2010年上半年的部分銷量進入庫存中；二是政策因素導(dǎo)致的提前消費；三是基數(shù)快速提升。我們預(yù)計2011年銷量1950萬輛左右，增速10%之內(nèi)。與銷量增速放緩相對應(yīng)，汽車行業(yè)產(chǎn)能利用率將出現(xiàn)回落，利潤增速快速下滑。

歷史數(shù)據(jù)顯示，汽車行業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯，利潤增長對收入增長的彈性很大，收入增幅在10%以下時，行業(yè)利潤很難實現(xiàn)增長。最近兩次行業(yè)利潤出現(xiàn)同比下滑是在2005年和2008年，對應(yīng)年份的行業(yè)銷售收入增幅分別為11%和9%。在預(yù)期銷量增長10%的情況下，銷售收入增速也在10%左右，處于臨界點附近，因此2011年行業(yè)利潤增速將快速下滑，不排除負(fù)增長的可能，但利潤總額仍會處于歷史高位。