受四大利好影響，5月2日滬深兩市開(kāi)盤(pán)大漲，滬指開(kāi)盤(pán)報(bào)2421.08點(diǎn)，漲1.03%。深成指開(kāi)盤(pán)報(bào)10319.48點(diǎn)，漲1.37%。

郭樹(shù)清“迫切改善市場(chǎng)”[注冊(cè)德國(guó)公司]

趕在大盤(pán)股上市之前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清急推多項(xiàng)改革資本市場(chǎng)措施增加市場(chǎng)信心，并直接通過(guò)降低費(fèi)用等手段活躍市場(chǎng)。

“五一”小長(zhǎng)假期間，證監(jiān)會(huì)連續(xù)加班送利好。4月27日，證監(jiān)會(huì)降低期貨交易手續(xù)費(fèi)，并宣布正在研究減少股票交易費(fèi)用；28日，證監(jiān)會(huì)正式公布新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見(jiàn)，取消網(wǎng)下機(jī)構(gòu)3個(gè)月的鎖定期，并推出五條新規(guī)遏制新股炒作；29日，滬深兩大交易所同時(shí)發(fā)布主板以及中小板退市方案征求意見(jiàn)稿；30日，證監(jiān)會(huì)降低A股交易的相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整后，滬深證券交易所的A股交易經(jīng)手費(fèi)將按照成交金額的0.087％。雙向收取。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，郭樹(shù)清2011年10月29日上任以來(lái)，已有半年時(shí)間，其推出了一系列以公開(kāi)透明為核心的改革，比如強(qiáng)制上市公司分紅、完善創(chuàng)業(yè)板退市制度、開(kāi)出史上最嚴(yán)保代“罰單”、啟動(dòng)新股發(fā)行體制改革、證監(jiān)會(huì)內(nèi)部全員大輪崗等，郭樹(shù)清的改革組合拳對(duì)整個(gè)市場(chǎng)制度的完善具有里程碑意義，對(duì)股市長(zhǎng)期形成利好。但從指數(shù)上看，A股市場(chǎng)一直在原地畫(huà)圈未見(jiàn)起色，上證指數(shù)始終徘徊在2400點(diǎn)附近，這很難滿足國(guó)企A股的短期巨額融資需求。[注冊(cè)百慕大公司]

隨著勞動(dòng)節(jié)政策利好的集中釋放，市場(chǎng)人士稱(chēng)，中國(guó)股市本來(lái)就是一個(gè)以政策為導(dǎo)向，以資金為推動(dòng)型的市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)最近一系列政策出臺(tái)，速度出乎市場(chǎng)預(yù)期，表明監(jiān)管層的一種積極態(tài)度和迫切改善市場(chǎng)的愿望。

但另有市場(chǎng)人士稱(chēng)，退市制度和新股發(fā)行制度的改革，對(duì)A股長(zhǎng)期形成利好，但難解短期市場(chǎng)之渴，交易所降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，效果有限，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)考慮降低印花稅和紅利稅，但印花稅和紅利稅等的降低，需要財(cái)稅部門(mén)等的協(xié)調(diào)，投資者仍需等待。

值得注意的是，一個(gè)月前的清明小長(zhǎng)假，證監(jiān)會(huì)曾公布多項(xiàng)政策：發(fā)布新股發(fā)行改革征求意見(jiàn)稿，宣布新增QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）投資額度500億美元，增加RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）投資額度500億元人民幣。隨后，滬深股指迅速擺脫3月的頹勢(shì)，迎來(lái)紅四月，上證指數(shù)4月累計(jì)收漲5.90%，深證成指4月累計(jì)收漲8.18%。

“五一”期間資本市場(chǎng)四大政策盤(pán)點(diǎn)

4月27日 期貨手續(xù)費(fèi)下調(diào)30%

大交易所小公司搶客戶或改變

消息面：證監(jiān)會(huì)4月27日宣布，國(guó)內(nèi)四家期貨交易所將降低所有期貨交易品種的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，各品種降費(fèi)比例從12.5%到50%不等，期貨交易所手續(xù)費(fèi)水平整體下降30%左右，調(diào)整后的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將從6月1日起執(zhí)行。

點(diǎn)評(píng)：雖然此前業(yè)內(nèi)對(duì)交易所下調(diào)手續(xù)費(fèi)已經(jīng)有了傳言和預(yù)期，但是四家期貨交易所在4月最后一個(gè)交易日結(jié)束交易后，統(tǒng)一地發(fā)布下調(diào)手續(xù)費(fèi)公告還是讓市場(chǎng)人士有些意外，一些期貨公司的相關(guān)人士甚至是在接到了客戶打來(lái)的咨詢電話時(shí)才知道這一消息的。

其實(shí)，期貨交易所收取的手續(xù)費(fèi)太多，利潤(rùn)占整個(gè)行業(yè)的收入比例過(guò)高的狀況早就存在，特別是在交易所對(duì)日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)恢復(fù)雙邊收取的2011年，盡管交易成本上升導(dǎo)致成交額大減，期貨公司舉步維艱，但交易所卻賺得盆滿缽滿。自2010年10月后，三大商品交易所為抑制市場(chǎng)交易中過(guò)度投資的行為紛紛采取取消或提高保證金比例、限制開(kāi)倉(cāng)手?jǐn)?shù)制度、日內(nèi)手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠制度等措施，對(duì)市場(chǎng)交易規(guī)模進(jìn)行抑制，最終期貨市場(chǎng)成交量急劇下降。

期貨業(yè)內(nèi)對(duì)市場(chǎng)收入與分配改革的呼聲早就此起彼伏，而在2012年以前有關(guān)部門(mén)擺出的卻是一副充耳不聞的姿態(tài)，直到今年年初，證監(jiān)會(huì)新任領(lǐng)導(dǎo)在調(diào)研了解基層情況時(shí)一切才有了新的氣象。四大期貨交易所隨后啟動(dòng)手續(xù)費(fèi)返還期貨公司的行動(dòng)。[注冊(cè)汶萊公司]

此次下調(diào)手續(xù)費(fèi)，將進(jìn)一步提高市場(chǎng)流動(dòng)性，做大做強(qiáng)期貨公司，改變大交易所小公司搶客戶的格局。

4月28日 新股發(fā)行改革意見(jiàn)公布

對(duì)逐步改變盲目打新炒新具有積極意義

消息面：4月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》�！吨笇�(dǎo)意見(jiàn)》主要集中在五個(gè)方面，一是建議進(jìn)一步強(qiáng)化發(fā)行人和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司治理和內(nèi)控制度建設(shè)的責(zé)任。二是要求會(huì)計(jì)師和事務(wù)所提高職業(yè)能力，防范財(cái)務(wù)虛假披露行為。三是發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在獲得上市的批文后，可以在有效期內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)的行情自主選擇啟動(dòng)發(fā)行的時(shí)機(jī)。四是行業(yè)市盈率是詢價(jià)和定價(jià)的參照，而不應(yīng)該成為指導(dǎo)價(jià)。五是對(duì)不同違法違規(guī)行為，相對(duì)應(yīng)的監(jiān)管處罰措施應(yīng)該進(jìn)行細(xì)化和具體化，使懲戒更具有操作性和威懾力。

點(diǎn)評(píng)：與3月31日發(fā)布的征求意見(jiàn)稿相比，《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)存量發(fā)行引入個(gè)人投資者詢價(jià)、參照行業(yè)市盈率25%區(qū)間定價(jià)等最重大的改革措施盡數(shù)保留，此外還明確了發(fā)行人可以自主選擇發(fā)起時(shí)間窗口的規(guī)定。其中，《指導(dǎo)意見(jiàn)》提到，如果發(fā)行人的發(fā)行市盈率高于行業(yè)平均水平的25%，需要補(bǔ)充信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示。監(jiān)管部門(mén)對(duì)此解釋說(shuō)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》推出“25%規(guī)則”的改革措施，其目的不是管制價(jià)格，而是強(qiáng)化信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示，并讓投資者有更多的時(shí)間分析、消化相關(guān)信息，理性做出投資決策。這個(gè)規(guī)則對(duì)逐步改變中國(guó)盲目打新炒新的市場(chǎng)特征有積極意義。

有市場(chǎng)人士評(píng)論，新股發(fā)行改革將淡化監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)擬上市公司盈利能力的判斷，全過(guò)程、多角度提升信息披露質(zhì)量；引入存量發(fā)行，擴(kuò)大網(wǎng)下配售供給量，取消網(wǎng)下配售股3個(gè)月的鎖定期，擴(kuò)大上市流通量；強(qiáng)化間接“股價(jià)監(jiān)管”。但新股發(fā)行體制改革并非靈丹妙藥，要治愈中國(guó)資本市場(chǎng)投機(jī)猖獗的痼疾，仍需要配套改革、綜合治理。

4月29日 退市制度征求意見(jiàn)發(fā)布

ST股績(jī)差股或?qū)⑹艿街貏?chuàng)

消息面：4月29日，上海證券交易所發(fā)布了《退市制度征求意見(jiàn)稿》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。同時(shí)，深圳證券交易所（深交所）也發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)和完善主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案（征求意見(jiàn)稿）》。

深交所新退市方案中新增和變更了7項(xiàng)退市條件。包括凈資產(chǎn)為負(fù)；營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元人民幣；年度審計(jì)報(bào)告為否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)；公司暫停上市后未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告；股票累計(jì)成交量過(guò)低（不適用于僅發(fā)行B股）；股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值（不適用于僅發(fā)行B股）；連續(xù)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)（不適用于主板上市公司）。

據(jù)上證所發(fā)布的方案，上證所上市公司新增了8條退市條件：分別是關(guān)于凈資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入的退市條件、關(guān)于非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的退市條件、關(guān)于股票成交量和股票成交價(jià)格的退市條件等。

點(diǎn)評(píng)：在新股發(fā)行體制改革劍指“源頭”的同時(shí)，接踵而至的創(chuàng)業(yè)板和主板退市制度，將矛頭對(duì)準(zhǔn)了長(zhǎng)期失靈的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。從上市到退市，管理層正試圖通過(guò)把好“進(jìn)出”關(guān)，重塑A股理性運(yùn)行的形象。據(jù)報(bào)道，現(xiàn)行退市標(biāo)準(zhǔn)自2001年初實(shí)施以來(lái)，A股退市公司總計(jì)僅有40余家，占目前A股掛牌家數(shù)的1.8％，主板退市制度形同虛設(shè)。而根據(jù)最新的退市制度方案，連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)、連續(xù)四年?duì)I業(yè)收入低于1000萬(wàn)元的公司將符合退市條件。且不說(shuō)其他條件，單單按照這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)就有數(shù)十家公司面臨退市。

值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板和主板退市制度都不再允許虧損公司借用“非經(jīng)常性損益”來(lái)玩弄“扭虧為盈”的把戲，這將對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)爆炒垃圾股的不良風(fēng)氣形成極大的抑制和打擊。根據(jù)之前的市場(chǎng)表現(xiàn)，深交所曾于4月20日發(fā)布創(chuàng)業(yè)板退市制度，隨后的兩個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別大跌5.25%和1.29%，主板許多垃圾股也出現(xiàn)一定程度的下挫。主板退市制度公布后，整個(gè)大盤(pán)短期會(huì)否也出現(xiàn)如創(chuàng)業(yè)板一樣的跌勢(shì)？

目前來(lái)看，權(quán)重股支撐大盤(pán)，指數(shù)跌幅將有限，但市場(chǎng)分化將較為明顯，ST股、績(jī)差股或受重創(chuàng)。

4月30日 滬深交易所降低交易費(fèi)

監(jiān)管層對(duì)股市支持態(tài)度明顯

消息面：4月30日，滬深證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司宣布，降低A股交易的相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，總體降幅為25%。調(diào)整后，滬深證券交易所的A股交易經(jīng)手費(fèi)將按照成交金額的0.087％。雙向收��；結(jié)算公司上海分公司的A股交易過(guò)戶費(fèi)將按照成交面額的0.375％。雙向收取。

點(diǎn)評(píng)：一邊是股民賠得太多，一邊是滬深交易所的利潤(rùn)高企，這是A股投資者對(duì)市場(chǎng)缺乏信心的一個(gè)原因。對(duì)于“五一”推出降低經(jīng)手費(fèi)的政策，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，此次降低A股交易相關(guān)收費(fèi)，預(yù)計(jì)年度總額會(huì)達(dá)到約30億元，將明顯降低市場(chǎng)交易成本，減輕投資者負(fù)擔(dān)。

客觀地說(shuō)，對(duì)A股投資者來(lái)說(shuō)，交易所降低經(jīng)手費(fèi)是件好事，但交易所降低經(jīng)手費(fèi)，只是降低了券商交給交易所的費(fèi)用，而并未直接減少投資者交給券商的傭金，除非投資者要求券商降低傭金，否則，交易所降低經(jīng)手費(fèi)不過(guò)是增加了券商收入，投資者負(fù)擔(dān)并未降低，也不會(huì)因此活躍市場(chǎng)交易。另外，A股一年減少的30億元交易經(jīng)手費(fèi)，對(duì)于降低市場(chǎng)投資成本好處有限。

降低印花稅才是A股的實(shí)質(zhì)性利好。2008年4月23日，在股市低迷中，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局宣布調(diào)整證券交易印花稅稅率，由3％。調(diào)整為1％。。次日，A股放量大漲，上證指數(shù)和深證成指雙雙出現(xiàn)9%以上的巨大漲幅。不過(guò)，盡管投資者未迎來(lái)印花稅下調(diào)，交易所降低經(jīng)手費(fèi)對(duì)市場(chǎng)的影響也不會(huì)像下調(diào)印花稅那樣明顯，但監(jiān)管層對(duì)于股市的支持態(tài)度仍十分明顯，這或許對(duì)A股市場(chǎng)形成正面利好。

大盤(pán)股扎堆上市

本周五，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將審核中國(guó)郵政速遞物流股份有限公司(下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)郵政速遞”，EMS)的上市申請(qǐng)，中國(guó)郵政速遞擬上市融資99.7億元。不出意外，中國(guó)郵政速遞應(yīng)順利過(guò)會(huì)，這意味著A股將再次迎來(lái)百億規(guī)模的單項(xiàng)融資。

這或許并不是近期A股最大規(guī)模的IPO（首次公開(kāi)募股）。根據(jù)證監(jiān)會(huì)4月24日披露的信息，淮北礦業(yè)股份有限公司（下簡(jiǎn)稱(chēng)“淮北礦業(yè)”）、重慶燃?xì)饧瘓F(tuán)股份有限公司（下簡(jiǎn)稱(chēng)“重慶燃?xì)狻保�、海南礦業(yè)股份有限公司（下簡(jiǎn)稱(chēng)“海南礦業(yè)”）都已披露招股意向書(shū)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)這些企業(yè)的募資規(guī)模都不會(huì)小，其中淮北礦業(yè)的擬募資規(guī)�；蛴獍賰|元，并超過(guò)中國(guó)郵政速遞。

大盤(pán)股融資潮再起，證監(jiān)會(huì)新任主席郭樹(shù)清急送A股利好。繼清明節(jié)加班之后，中國(guó)證監(jiān)系統(tǒng)官員“五一”節(jié)繼續(xù)加班，從4月27日開(kāi)始連續(xù)四日發(fā)布政策新規(guī)，其降低股票交易費(fèi)用、公布新股發(fā)行指導(dǎo)意見(jiàn)、交易所發(fā)布主板以及中小板退市方案征求意見(jiàn)稿等一系列政策安排，都被市場(chǎng)解讀為大盤(pán)股上市前的制度性紅利。

政策利好下，中資國(guó)企股在港股市場(chǎng)上率先發(fā)飆，4月30日，中煤能源（1898.HK）、交通銀行（3328.HK）、中國(guó)移動(dòng)（0941.HK）、中國(guó)神華（1088.HK）、建設(shè)銀行（0939.HK）等公司股價(jià)集體上漲，漲幅分別為3.97%、3.63%、2.5%、2.23%、2.2%。

新股密集發(fā)行一直被認(rèn)為是A股低迷的一個(gè)原因，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清似乎并不打算抑制新股發(fā)行來(lái)“拯救”市場(chǎng)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的IPO上市申請(qǐng)審核表，截至4月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部有360家IPO申報(bào)企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行部有306家IPO申報(bào)企業(yè)。這也意味著，證監(jiān)會(huì)目前有666家企業(yè)在排隊(duì)等待IPO。讓投資者不安的是，隨著排隊(duì)IPO的企業(yè)數(shù)量日益增多，大盤(pán)股發(fā)行潮也即將到來(lái)。

根據(jù)中國(guó)郵政速遞4月28日發(fā)布的招股書(shū)，其擬發(fā)行不超過(guò)40億股，A股發(fā)行后總股本不超過(guò)120億股，擬于上證所上市。招股書(shū)顯示，EMS此次募投項(xiàng)目達(dá)30個(gè)，募集資金99.7億元，已成為今年來(lái)A股募資金額最大的IPO。另一個(gè)值得關(guān)注的大盤(pán)股是淮北礦業(yè)，其4月24日公布的招股書(shū)顯示，該公司擬發(fā)行不超過(guò)22億股，發(fā)行后總股本不超過(guò)89.5107億股，以該公司去年末19.94億元凈利潤(rùn)計(jì)算，其靜態(tài)市盈率為0.22元/股。市場(chǎng)人士估計(jì)，按照礦業(yè)企業(yè)25倍左右的市盈率計(jì)算，淮北礦業(yè)發(fā)行價(jià)約5.5元/股，募資規(guī)模將達(dá)122.52億元。

此外，細(xì)看證監(jiān)會(huì)公布的擬IPO名單，中國(guó)建材、中國(guó)鐵路物資公司等大盤(pán)股都在走上市流程。據(jù)報(bào)道，中國(guó)建材副總裁崔星太3月29日在中國(guó)國(guó)際水泥峰會(huì)上表示，中國(guó)建材今年擬在A股上市，計(jì)劃發(fā)10億股，籌資150億元，目前已經(jīng)在證監(jiān)會(huì)走程序。

另?yè)?jù)經(jīng)濟(jì)通報(bào)道，中國(guó)鐵路物資已向內(nèi)地證監(jiān)會(huì)提交上市申請(qǐng)，最快于7、8月進(jìn)行A+H整體上市。中鐵物擬于A股集資約147億元，主要用于提升鐵路產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力、拓展鋼鐵貿(mào)易及服務(wù)渠道等六大項(xiàng)目，其中25億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余資金則投放于27個(gè)項(xiàng)目。

僅這幾只大盤(pán)股的融資規(guī)模，已遠(yuǎn)超今年前四個(gè)月所有IPO企業(yè)的融資總和。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，今年1至4月，A股已有65只股票完成申購(gòu)，合計(jì)融資473.3億元。