統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年恒生指數(shù)與國(guó)企指數(shù)累計(jì)跌幅分別達(dá)到20%和21%，跑贏內(nèi)地上證綜指23%的跌幅，但顯著跑輸于美股，道瓊斯指數(shù)同期上漲5%，同時(shí)也跑輸于歐洲三大股指�？v觀恒指全年走勢(shì)，基本上可以劃分為兩個(gè)階段，上半年雖然受到日本大地震的沖擊，但由于歐美市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有限，而內(nèi)地高通脹尚未對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面沖擊，港股市場(chǎng)的資金面狀況相對(duì)充裕，恒生指數(shù)在此期間處于區(qū)間震蕩格局。其中值得一提的是，在日本地震前后，港股經(jīng)歷了很長(zhǎng)一段時(shí)期的“日元魔咒”，[注冊(cè)英國(guó)公司]恒生指數(shù)跟隨美元對(duì)日元匯率變化而變化。其根本原因在于日元套息交易風(fēng)靡全球，日元升值導(dǎo)致日元平倉(cāng)潮涌現(xiàn)，對(duì)于港股市場(chǎng)流動(dòng)性造成短期波動(dòng)，但這并不影響其長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)。

　　2011年即將臨近尾聲，與2009年的單邊升勢(shì)以及2010年的震蕩攀升相比，港股2011年的走勢(shì)可謂盡顯熊態(tài)。在歐債危機(jī)以及內(nèi)地高通脹的雙重夾擊下，恒指全年走勢(shì)弱于歐美各主要股指。展望2012年，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)或?qū)㈦S著政策的放松而見底，A股或迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎已步入正軌，美股強(qiáng)勢(shì)依舊，受此影響，港股2012年或可謹(jǐn)慎樂觀，[注冊(cè)BVI公司]其中最大的不確定因素則在于歐債危機(jī)�！　�

　　2011年下半年，港股可謂風(fēng)云突變。一方面，隨著希臘債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，歐債危機(jī)如多米諾骨牌般蔓延，加上國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的“推波助瀾”，一時(shí)間，全球投資市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，美債危機(jī)的鬧劇更是將恐慌推向極致。在此背景下，全球資金不計(jì)成本地套現(xiàn)，美元和黃金成為其避風(fēng)港。作為全球資金流動(dòng)最為自由的市場(chǎng)，港股市場(chǎng)難免損失慘重，恒生指數(shù)持續(xù)斷崖式下挫。另一方面，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)基本面及A股的疲弱也給港股的跌勢(shì)推波助瀾，通脹的持續(xù)飆漲以及見頂回落給實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了負(fù)面沖擊，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增速加速回落，PMI指數(shù)也跌破50榮枯分界線。A股的表現(xiàn)同樣疲弱不堪，資金面的供求失衡令上證綜指成為全球2011年表現(xiàn)最弱的主要股指。

　　[注冊(cè)開曼公司]展望2012年，很多分析人士認(rèn)為港股市場(chǎng)將否極泰來(lái)，迎來(lái)一波中期升勢(shì)，但我們還是建議投資者抱著謹(jǐn)慎樂觀的心態(tài)來(lái)尋找投資機(jī)會(huì)。從基本面上來(lái)看，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂诙�季度至三季度觸底回升，A股市場(chǎng)也將構(gòu)筑中期底部，但由于缺乏新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)還是A股市場(chǎng)，其上升幅度或較為溫和；另外，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)及勞動(dòng)力市場(chǎng)近期出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)2012年或?qū)⒊掷m(xù)復(fù)蘇，但復(fù)蘇的速度不可過于樂觀，美聯(lián)儲(chǔ)依然長(zhǎng)期維持超寬松的貨幣政策顯示其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的展望非常謹(jǐn)慎。此外，2012年港股市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)因素就是歐債危機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)，歐元區(qū)各國(guó)在2011年四季度的種種努力仍然難以從根本上解決歐債問題的主要矛盾，一旦歐債危機(jī)再度發(fā)酵，國(guó)際熱錢的流出難免令港股再度出現(xiàn)大幅波動(dòng)。因此，整體上看，我們對(duì)2012年港股市場(chǎng)的走勢(shì)持謹(jǐn)慎樂觀的看法。